三一重工第一季报市场份额提升推动高增长过胶机

三一重工：第一季报市场份额提升推动高增长

2011 年1 季度业绩符合预期，销售净利率继续提升

2011 年一季度实现收入140 亿，同比增加91%;实现净利润26.63 亿，同比增加141%。实现EPS 为0.35，预计全年EPS 为1.30 元。净利润增速快于收入增速，净利润率体恤提升。毛利率37.5%，同比增加1 个百分点，期间费用率下降2.5 个百分点，销售净利率提升了3.5 个百分点到20.2%。1季度毛利率环比提升2.3 个百分点，销售净利率提升4.3 个百分点;1 季度毛利率比2010 年全年提升0.6 个百分点，销售净利率提升2 个百分点。1季度扣除非经常性损益后加权平均净资产收益率20.73%，同比增加10 个百分点。

有别于大众的认识

工程机械业绩屡超预期来自于产品渗透率提升、保有量转移不充分、进口替代提速;良好的市场竞争结构、零部件自制率提升将使公司保持高毛利率;2011 保障性住房将可抵消商品住宅新开工的影响，2012 年被压制住的需求释放导致商品房新开工面积大幅度增长;工程机械2 季度增速将回落，但是我们仍然看好工程机械全年， 2012 年的盈利增长仍然乐观。

风险提示

保障性住房不达预期。

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